2月中旬,受國際油價(jià)反彈和冬儲結(jié)束的影響,瀝青期貨開啟了一波強(qiáng)勢反彈,主力1606合約由最低1620元/噸漲至最高1996元/噸,累計(jì)漲幅達(dá)23.21%。之后,隨著油價(jià)的下跌,瀝青也開始回落,上周四(3月24日)更是跌破支撐線。不過,在需求的提振下,后市或繼續(xù)上行。
原油弱勢運(yùn)行
瀝青是原油蒸餾后的殘留物,是原油直接的下游,兩者價(jià)格的相關(guān)性為0.94987。此輪原油的反彈從2月11日開始,這和瀝青反彈的時(shí)間基本吻合。OPEC與俄羅斯締結(jié)凍結(jié)產(chǎn)能協(xié)議是引起原油此輪反彈的最主要因素,但是從目前的情況來看,沙特阿拉伯和俄羅斯基本上在滿負(fù)荷生產(chǎn),即便凍結(jié)產(chǎn)量,其對原油實(shí)際供應(yīng)的影響也不大。而閑置產(chǎn)能較多的伊朗、伊拉克和利比亞,由于各種原因,近期都表示不愿加入凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議。凍結(jié)產(chǎn)能協(xié)議的效果不及前期市場預(yù)測,造成近期原油價(jià)格回落。
美聯(lián)儲官員暗示,美國再次加息的時(shí)間節(jié)點(diǎn)可能早于市場預(yù)期,而日本央行計(jì)劃在4月降息。一旦上述預(yù)期實(shí)現(xiàn),美元的階段性上漲就有望延續(xù)。
取暖油消費(fèi)旺季結(jié)束,原油需求開始萎縮。美國能源部公布的數(shù)據(jù)顯示,截至3月18日,美國商業(yè)原油庫存為53253.5萬桶,創(chuàng)歷史新高,較前一周增加935.7萬桶。在消費(fèi)疲軟和庫存增加的共同作用下,原油供需格局將持續(xù)惡化。
后市來看,美元強(qiáng)勢、需求疲軟,加之凍結(jié)產(chǎn)能效果不及預(yù)期,油價(jià)將回吐部分漲幅。不過,考慮到凍結(jié)產(chǎn)能協(xié)議的推出向市場傳達(dá)了積極的信號,筆者認(rèn)為油價(jià)的下跌空間有限,短期內(nèi)再創(chuàng)新低的可能性非常小,其將在30—40美元/桶的低位振蕩運(yùn)行。受此影響,瀝青也將重回弱勢,但下行空間不大,做空性價(jià)比不高。
消費(fèi)旺季來臨
瀝青主要用來鋪設(shè)道路和房屋防水層,但是由于北方地區(qū)冬季氣溫過低,瀝青難以攪拌和攤鋪,11月中旬北方地區(qū)的施工基本陷入停滯,直到來年氣溫回暖才重新施工。3月底,北方工地陸續(xù)復(fù)工,瀝青需求開始回升,對瀝青價(jià)格形成強(qiáng)勁支撐。
此外,每年冬季,煉廠的瀝青庫存都處于高位,但是由于2016年地?zé)掗_工率下降以及出貨順暢,瀝青庫存并沒有明顯增加,后期瀝青供應(yīng)可能會出現(xiàn)階段性不足。而這,成為支撐瀝青價(jià)格上漲的潛在因素。當(dāng)然,不可否認(rèn),上周瀝青裝置開工率為68%,較1—2月的平均水平有了明顯提升。消費(fèi)旺季到來和庫存低位對瀝青價(jià)格形成支撐,但是隨著需求的回暖,供應(yīng)也將相應(yīng)增加,瀝青漲幅受限。
近期,油價(jià)回落,瀝青走勢趨弱,但考慮到原油回調(diào)的空間不大,加之旺季來臨和庫存低位,瀝青后市仍將走強(qiáng)。