今年上半年，醫(yī)藥領(lǐng)域并購交易依然延續(xù)了自2020年以來的疲軟態(tài)勢。不過，據(jù)evaluate Pharma網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，雖然二季度交易數(shù)量較一季度（42筆）走低，僅34筆，但交易額出現(xiàn)明顯反彈，達(dá)到254.8億美元（一季度僅124億美元）。
這是否為醫(yī)藥領(lǐng)域并購交易復(fù)蘇的信號？而隨著默沙東與抗癌藥生產(chǎn)商Seagen開展并購談判的消息傳出，久違的超級并購會否再度上演？
二季度交易回溫
從交易金額的結(jié)構(gòu)看，今年前兩季存在明顯差異：二季度交易額幾乎全來自公司收購（249億美元），其他交易涉及金額僅5.8億美元；一季度則以其他交易為主，涉及金額達(dá)78.1億美元，而公司收購僅45.9億美元。這在一定程度上反映出藥企并購的意愿正在加強(qiáng)。
二季度交易金額走高，藥企巨頭的出手功不可沒。今年一季度的醫(yī)藥交易中，由生物類似藥領(lǐng)域的兩筆并購案挑大梁，總交易金額均未超過35億美元。二季度則有輝瑞收購Biohaven Pharmaceutical這樣的百億美元級并購案，此外，BMS對Turning Point的收購，GSK對Affinivax與Sierra Oncology的收購均進(jìn)入了該季度五大醫(yī)藥并購之列。
超級并購在路上
二季度的回溫是否預(yù)示著醫(yī)藥領(lǐng)域交易的熱情已被重新點(diǎn)燃？
事實(shí)上，大型制藥企業(yè)并不缺乏并購動力。從2023年起，藥企巨頭將面臨新一輪的“專利懸崖”，艾伯維的阿達(dá)木單抗（Humira）、強(qiáng)生的烏司奴單抗（Stelara）與再生元的阿柏西普（Eylea）等暢銷藥品將陸續(xù)在美國市場失去專利保護(hù)。值得注意的是，艾伯維、BMS與強(qiáng)生均有不止一個支柱產(chǎn)品面臨銷售下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
要填補(bǔ)重磅產(chǎn)品的銷售缺口，出手并購無疑是藥企傾向的選擇之一。SVB Leerink公司此前的一份研究報(bào)告指出，到2022年年底，18家歐美大市值藥企手頭擁有的現(xiàn)金將超過5000億美元，根據(jù)這些公司的現(xiàn)金和可以承擔(dān)新債務(wù)的潛在空間，其并購能力將達(dá)到1.72萬億美元。
與此同時(shí)，股價(jià)下跌、風(fēng)投融資金額下降、IPO熱度大降溫等趨勢，使得小型生物技術(shù)企業(yè)融資變得更加困難，甚至面臨生存危機(jī)。大量公司通過重組、砍研發(fā)項(xiàng)目來節(jié)約資金，普華永道的數(shù)據(jù)顯示，僅今年上半年就有60多家公司宣布裁員。
以此來看，當(dāng)前正是“買買買”的好時(shí)機(jī)，因?yàn)榇笏幤?ldquo;不差錢”，小型生物技術(shù)企業(yè)則面臨生存壓力，不得不考慮“賣身”，而處于低位的醫(yī)藥板塊估值將讓收購方享受到相對劃算的價(jià)格。
規(guī)模更大的并購或許已在路上。據(jù)報(bào)道，默沙東正在與抗腫瘤藥企業(yè)Seagen進(jìn)行收購談判，交易金額約為400億美元。事實(shí)上，默沙東已經(jīng)擁有Seagen的股份，且兩家企業(yè)在Seagen的兩個藥物以及默沙東的帕博利珠單抗上也開展了相關(guān)合作，而將Seagen徹底收入囊中，則有望幫助默沙東緩解因帕博利珠單抗失去專利保護(hù)而面臨的營收下降的壓力，并進(jìn)一步擴(kuò)張其ADC藥物研發(fā)管線。
2017-2020年，醫(yī)藥領(lǐng)域每年至少有一筆超級并購（交易額不少于300億美元）發(fā)生，且不乏金額超過600億美元的交易。而自美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）收緊對大型交易的反壟斷審查以來，超級并購已難見蹤影，默沙東收購Seagen最終能否達(dá)成，除了要看雙方的談判進(jìn)展，F(xiàn)TC會否放行也十分關(guān)鍵。
