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LPG 維持逢低做多思路

發(fā)布日期:2020-09-11   瀏覽次數(shù):0
核心提示:LPG 維持逢低做多思路http://china.chemnet.com/ 2020-09-10 09:32:10 期貨日報  需求向好疊加庫存低位  隨著海外油氣大減
 LPG 維持逢低做多思路

http://china.chemnet.com/ 2020-09-10 09:32:10 期貨日報


  需求向好疊加庫存低位

  隨著海外油氣大減產(chǎn),LPG進口或難有增量,天氣逐漸轉(zhuǎn)涼,有利于燃料用LPG的消費需求增加。而工業(yè)端,當前下游MTBE裝置和烷基化裝置開工負荷恢復至往年正常水平,四季度來看PDH裝置多有投產(chǎn),LPG需求也將逐漸增長。疊加目前LPG庫存處于低位,LPG仍有較大的上漲空間。

  海外油氣大減產(chǎn),進口難有增量

  我國LPG的進口依賴度較高,高達40%以上,且期貨的交割基準地設置在LPG主要進口港——廣東地區(qū),因此進口量以及進口價對盤面價格的影響尤為重要。

  海外LPG主要為油氣井的伴生氣,油氣田伴生LPG主要由丙烷和丁烷組成,2019年全球供應量預計為2.20億噸,是供應的主要來源。特別是自2010年以來,美國引領頁巖氣革命,油氣田伴生氣的供應占比已大幅提升至66.2%。因此作為副產(chǎn)品,其產(chǎn)量主要受到油氣產(chǎn)量主導。

  2020年疫情導致油價暴跌后,歐佩克與美國均在減產(chǎn),因此進口氣的供應在今年四季度也難有顯著增長,全年來看進口氣供應同比下降。根據(jù)最新國內(nèi)海關進口數(shù)據(jù),截至6月的累計進口量同比下滑7%。由于7—8月中旬進口利潤較高,根據(jù)船期數(shù)據(jù),8月進口量略增長。但7月下旬盤面價格下跌后,進口利潤已跌至200元/噸左右,屬于歷史中等水平,因此我們預判,在當前價格下,進口更加難放量。

  中長線需求預期向好

  1.天氣預測與餐飲消費超此前預期,秋冬旺季可期

  燃料用LPG是期貨盤面的定價基準。而燃料用LPG占比達到國內(nèi)LPG總需求的50%以上,因此國內(nèi)LPG價格具有顯著的季節(jié)性特征。LPG價的峰值通常會在9月、10月份有升高,因秋冬季燃燒需求大幅增加。同時,NOAA最新氣候預測將今年秋冬拉尼娜發(fā)生概率上調(diào),今年國內(nèi)秋冬可能偏冷,利好燃燒需求。眾所周知,天氣是影響LPG燃料氣消費量的重要因素。

  從2017—2019年LPG價格的絕對值來看,目前LPG的出廠價格處于近幾年的低點。根據(jù)往年數(shù)據(jù),11月底,LPG的出廠價為3800—4600元/噸,目前PG2011的價格偏低。

  近期國內(nèi)餐飲消費的恢復速度比預期更快。如果今年秋冬國內(nèi)沒有暴發(fā)第二波新冠肺炎疫情,我們預計餐飲消費將更加樂觀。

  2.工業(yè)需求較為穩(wěn)定,PDH仍有投產(chǎn)

  當前,下游MTBE裝置和烷基化裝置開工負荷恢復至往年正常水平,四季度來看PDH裝置多有投產(chǎn),加之民用燃燒需求增加,需求端向好。

  受國際公共衛(wèi)生事件影響,一季度國內(nèi)LPG價格大幅回落。二季度處于季節(jié)性的需求淡季,國內(nèi)LPG價格仍以振蕩偏弱走勢為主。不過,在利好因素的提振下,LPG價格步入三季度后有所好轉(zhuǎn)。

  2020年1—5月份,受國際公共衛(wèi)生事件的影響,MTBE和烷基化開工負荷大幅降低。MTBE裝置和烷基化裝置開工負荷率低值分別為33.85%和30.59%,MTBE和烷基化裝置的開工負荷在二季度開始恢復,到三季度基本恢復到往年正常水平。截至9月3日,MTBE開工負荷率為53.40%,遠高于33.85%;烷基化裝置的開工負荷率為48.03%,較4月初30.59%的低值上漲17.44%。8月份以來,MTBE和烷基化開工負荷率雖有所下滑,但目前仍維持在往年正常水平。

  當前PDH裝置利潤維持在相對高位,生產(chǎn)商開展生產(chǎn)積極性較高,據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計,三季度新增PDH裝置2套,新增產(chǎn)能105萬噸/年。此外,四季度仍有多套PDH裝置計劃投產(chǎn),計劃產(chǎn)能為288萬噸/年。PHD裝置的投產(chǎn)會使得丙烷需求增加,進一步影響LPG的價格。

  庫存處于相對低位

  截至8月31日,LPG庫容率為39.4%,與7月相比雖有小幅提升,但仍處于較低位置。四季度是LPG的需求旺季,四季度的庫存水平一般都維持在當年的相對低位,因此后市來看我國LPG的庫存仍有進一步走低的可能。

  行情判斷及操作策略

  當前下游MTBE裝置和烷基化裝置開工負荷恢復至往年正常水平,四季度來看PDH裝置多有投產(chǎn),LPG需求也將逐漸增長,疊加目前LPG庫存處于低位,LPG仍有較大的上漲空間。操作上,中長線做多PG2011合約。

  風險要素:1.油價超預期下跌;2.秋冬氣溫異常偏高;3.PDH裝置投產(chǎn)不及預期;4.疫情不確定性。(化工網(wǎng))

 
 
 
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