第三批國家藥品集中采購后 仿制藥有哪些優(yōu)勢

9月8日訊　仿制藥VS創(chuàng)新藥，無論在國內(nèi)外，仿制藥有一些比較優(yōu)勢。

 

　　以COVID-2019新型冠狀病毒疫苗產(chǎn)品舉例，當屬目前最炙手可熱的醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)品，但是，即便是日后最成功的一款獲批上市的新冠疫苗也存在兩個局限性：

 

　　一是在蕓蕓眾生、熙熙攘攘的研產(chǎn)賽道里，只有少數(shù)一兩家機構(gòu)、企業(yè)及背后的投資者能享受科技進步被市場承認所帶來的豐厚回報，其實陪跑的機構(gòu)、企業(yè)及背后的投資者占絕大多數(shù)，至少有80%的與新冠疫苗涉及的機構(gòu)、企業(yè)，現(xiàn)在就能被判定無法成功，甚至無法表達一定形式的成果。

 

　　二是新冠疫苗無疑具有重大的科技含量，但更重要的作用在于給予社會預期，我們首先要做的是積極地照顧社會現(xiàn)實。世衛(wèi)組織總干事譚德塞已公開表示“疫苗的出現(xiàn)并不意味疫情結(jié)束 我們無法回到從前”，網(wǎng)紅醫(yī)生張文宏表示“不能自行結(jié)束新冠大流行，也不能保證找到疫苗”。

 

　　國內(nèi)仿制藥VS國外仿制藥，中國醫(yī)藥市場要抓牢一些概念。

 

　　以罕見病用藥是否適合納入醫(yī)保的問題舉例?；踞t(yī)保必須堅持“應保盡保、保障基本”，而罕見病的孤兒藥價格動輒是天價，統(tǒng)統(tǒng)納入醫(yī)保，顯然在現(xiàn)階段不公平、不太可行。我們假如認同這種看法，那就是偏向于照顧現(xiàn)實的角度。同樣的道理，放在國內(nèi)仿制藥身上，卻往往不被重視。

 

　　國內(nèi)仿制藥有幾個特點：使用量大（未來還可以更大）、療效成熟、市場滲透率高、即將受帶量采購的充分影響開啟下半場等等。這些是國內(nèi)仿制藥的現(xiàn)實基礎，非常值得產(chǎn)業(yè)者、投資者、決策者深度看重。

 

 

　　一是由于過去低水平重復競爭的情況，導致我國仿制藥大而不強，與國際對接有限，在大力拓補戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的當下，國內(nèi)仿制藥繼續(xù)跑起來時可以利用國內(nèi)國際間很好的水平落差，有望跑出漂亮的增長曲線；

 

　　二是由于中國特色的帶量采購機制發(fā)揮充分作用，國內(nèi)仿制藥見識了政策快刀下的大風浪，積累了非常徹底的市場反斗經(jīng)驗，有信心活下來的仿制藥業(yè)務都是最強戰(zhàn)隊，可順應戰(zhàn)略購買把自己繼續(xù)做大做強。

 

　　圍繞第三批國家藥品集采，我們關(guān)注到一近一遠兩個案例。

 

　　近的是，國內(nèi)藥企巨頭在第三批國采表現(xiàn)不俗，證明國內(nèi)藥企巨頭也在加緊學習，也在頂壓力、拼動力。大象跳舞是非?？删纯晌返囊患虑椤Ｔ谖覀兛磥?，戰(zhàn)略購買者、國內(nèi)藥企巨頭都是大象。我國在原料藥、仿制藥既有雄霸全球的成本優(yōu)勢、集聚優(yōu)勢，同時也有明顯的品牌劣勢、品類劣勢。

 

　　遠的是，在地中海東南沿岸，梯瓦宣布將削減其位于以色列Neot-Havav的活性藥物成分（API）工廠的350各職位。理由是：全球競爭（尤其是遠東市場）的加劇，以及以色列高昂的生產(chǎn)成本，使得Neot-Havav工廠成本高且缺乏競爭力。截至2020年6月30日，該公司的累計債務已高達263億美元。

 

 

　　不僅需要政策，更需要市場潛力的挖掘

 

　　關(guān)于仿制藥企、產(chǎn)品的價值，我們分別從藥企、患者兩個角度分析，都強調(diào)激發(fā)市場潛力。

 

　　從藥企角度，我們舉保險市場、保險公司實現(xiàn)業(yè)務規(guī)模增長的幾條原理、趨勢來類比說明：

 

　　“一個國家和地區(qū)的保險資本總量的多寡取決于當?shù)乇ｋU業(yè)的經(jīng)營利潤率。如果保險企業(yè)的利潤率高于社會平均利潤率，即存在超額利潤，會誘導投資者投資保險業(yè)，從而擴大保險供給；反之，則會將資本驅(qū)逐出保險市場”。

 

　　分析：第三批國家藥品集采將帶量采購品種的經(jīng)營利潤率打壓下去了沒有？社會及醫(yī)藥行業(yè)都有一些擔心。如果以“重癥用猛藥”來看，帶量采購機制不但要去行業(yè)帶金的糟粕，還要保有生仿制藥企業(yè)的精華。

 

　　積極影響的內(nèi)涵是：過去無論質(zhì)量如何、缺乏一致性標準的仿制藥都很貴，都處在低水平的重復、混亂競爭，都沒有辦法沖鉆、上五星，未來將從帶金壟斷上升為細分賽道的效率壟斷，未來將進一步驗證仿制藥絕非沒有技術(shù)含量，未來將實現(xiàn)仿制藥與國民經(jīng)濟用藥之間的綁帶關(guān)系。如果未來一段時期能驗證有生仿制藥企、仿制藥生產(chǎn)行業(yè)合理利潤率確實過低，相信有關(guān)部門會聯(lián)合出臺有限的、精準的、有必要的實惠政策。

 

　　“從經(jīng)濟學的層面而言，凡是市場能解決的，政府就不要干預，因為市場配置資源比政府配置資源要有效得多。但在市場失靈得情況下，政府就不得不干預，以矯正市場的偏差。這種干預在保險方面的體現(xiàn)可以分為國有化、政府政策扶持、強制保險”。

 

　　分析：有關(guān)部門聯(lián)合出臺什么樣的實惠政策，從保險行業(yè)的類比經(jīng)驗看，不外乎：國有投資基金參股支持仿制藥生產(chǎn)企業(yè)、適度調(diào)整帶量采購政策的價格引導水平、推進一系列三醫(yī)聯(lián)動政策配套支持仿制藥可用可及、對符合條件的仿制藥品強制納入醫(yī)保等，是很實惠的。

 

　　在我們看來，仿制藥企的估值、市值正面臨資本市場的有利形勢。

 

　　一是創(chuàng)新藥的吸金競爭方面，故事多、風險大，創(chuàng)新藥未嘗不會進入帶量采購、未嘗不需要接收醫(yī)保目錄談判價格，但即便這樣創(chuàng)新藥的投資賽道仍然擁擠，不妨分一杯羹出來；二是房地產(chǎn)投資的吸金競爭方面，回是回不去了，這是一個長期的、保證活躍資金資本支持的重要利好，而投資仿制藥、創(chuàng)新藥的科技、消費總比投資房地產(chǎn)強一些；三是互聯(lián)網(wǎng)投資的吸金競爭方面，互聯(lián)網(wǎng)往最大了說，是做通道、做適從、做分配。

 

　　雖然亞馬遜、螞蟻金服、阿里巴巴今天做很大，在激烈競爭盤整中堅持能做百年老店，風險性、不確定性極大，雖然眾多規(guī)模不一的仿制藥企業(yè)今天很受傷，但是好藥、常用藥的守正、創(chuàng)新不能停，尤其是被納入國民經(jīng)濟安全命脈的戰(zhàn)略發(fā)展體系里，一百年不久，仿制藥舍我其誰。

 

 

 

　　圍繞三個并非風馬牛不相及的消息案例，來說明仿制藥企、產(chǎn)品在萬眾創(chuàng)新中的地位邏輯。

 

　　8月23日，國家衛(wèi)生健康委科技發(fā)展中心主任、國務院聯(lián)防聯(lián)控機制科研攻關(guān)組疫苗研發(fā)專班工作組組長鄭忠偉在央視財經(jīng)播出的《對話》欄目透露，新冠疫苗只能以成本作為定價依據(jù)。受此消息及半年報虧損增長的影響，康希諾市值縮水明顯。

 

　　8月24日，創(chuàng)業(yè)板首批18家實施注冊制的新股正式集體上市?？堤┽t(yī)學盤中最大漲幅達2931%，收漲1061%?；鸨谋澈?，或許與其屬于醫(yī)療器械賽道，又疊加疫情概念，今年業(yè)績飛增的原因相關(guān)。2020上半年，康泰醫(yī)學實現(xiàn)營收約7.5億，較上年同期增長421.17%；歸母凈利潤約為3.637億，較上年同期增長1820%。

 

　　國內(nèi)知名的葵花籽品牌，洽洽食品于近日發(fā)布2020年半年報。半年報顯示，公司在上半年實現(xiàn)營收22.94億元，同比增長15.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤為2.95億元，同比增長33.97%。20H1，洽洽瓜子的出口數(shù)據(jù)為2.01億元，占比為8.77%，較去年同期增長了53%。2019年，洽洽食品的出海數(shù)據(jù)為3.21億元，同比增長34.21%。

 

　　仿制藥企的市盈率參考?？堤┽t(yī)學目前市盈率69.65，而洽洽食品為58.35，而仿制藥企的市盈率多在30左右。受新冠疫情對行業(yè)銷售的影響，康泰醫(yī)學一旦抖起來，洽洽食品雖然營收更強，也比不上。然而，洽洽食品的優(yōu)勢在常年保持穩(wěn)定的營收、利潤，并且有生、積極求生，這與有生仿制藥企可以說很像了。

 

　　在我們看來，即便仿制藥不搭車創(chuàng)新概念，市盈率也偏低了。目前造成仿制藥企市盈率偏低的原因，一是受帶量采購機制以前，帶金銷售普遍暢通的影響，因為那時候仿制藥企手里沒量，機構(gòu)投資者只能看年度財務報表和預測分析；二是受目前帶量采購執(zhí)行周期有限的干擾，帶量采購中標企業(yè)可能今明兩年有量、后年就沒量或少量，況且今明兩年中放量多少仍有一些問號。

 

　　解決辦法是：時間就是金錢，帶量采購中標企業(yè)今明兩年將逼倒一些競爭對手；實力就是證明，帶量采購中標企業(yè)能中標本身就不簡單；改革必然支持，前有帶量采購，后有機制完善。

 

　　帶量采購中標企業(yè)在執(zhí)行周期的合理權(quán)益將獲得更多保護，帶量采購中標企業(yè)在后續(xù)帶量采購或支付標準的設定環(huán)節(jié)也擁有適應性優(yōu)勢。帶量采購中標企業(yè)的低價格、超低價格將實現(xiàn)打哪都贏，也有出海拼殺的可能性。

 

　　就我國目前的醫(yī)藥市場現(xiàn)狀而言，我們尚未發(fā)展到這一成熟的仿制藥與創(chuàng)新藥對峙共存的水平。我們應堅持仿制藥企與創(chuàng)新事務雜糅到一起爭取市值、經(jīng)營的共贏；創(chuàng)新單位與仿制藥爭取合作并利用活躍的市場，這樣仿制藥才能得到更大發(fā)展。