今年以來(lái)，我國(guó)口腔醫(yī)療行業(yè)持續(xù)保持較高的融資熱度。動(dòng)脈橙數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，今年1—8月，口腔賽道一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)生15起融資事件，融資金額累計(jì)超過(guò)15億元，處于近年來(lái)高位。值得關(guān)注的是，在全部獲得融資的口腔醫(yī)療企業(yè)中，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)有11家，占比高達(dá)73%。
口腔醫(yī)療行業(yè)上游主要涉及口腔科醫(yī)用耗材和設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)等，涵蓋口腔科低值醫(yī)用耗材、高值醫(yī)用耗材及設(shè)備三大細(xì)分領(lǐng)域。近年來(lái)，高值醫(yī)用耗材及設(shè)備逐漸成為口腔醫(yī)療行業(yè)中具有較大發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)域，特別是隱形正畸和種植牙兩大板塊均有明顯突破；同時(shí)，口腔3D打印領(lǐng)域的研發(fā)和融資熱度也在快速上升。
多重優(yōu)勢(shì)凸顯
上游企業(yè)獲得投資機(jī)構(gòu)青睞
投資機(jī)構(gòu)對(duì)于口腔醫(yī)療行業(yè)上游領(lǐng)域的關(guān)注度不斷提高，主要與行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀有關(guān)。目前，我國(guó)口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈的典型特征之一是上下游環(huán)節(jié)價(jià)值分布不均。其中，上游企業(yè)盈利能力強(qiáng)。例如，國(guó)瓷材料、美亞光電、時(shí)代天使、愛(ài)齊科技4家口腔醫(yī)療上游企業(yè)2021年財(cái)報(bào)顯示，其毛利率分別達(dá)45.04%、51.15%、65%、71.33%。而口腔醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)等中下游領(lǐng)域企業(yè)盈利略顯乏力，平均毛利率水平整體低于上游企業(yè)，且頭部效應(yīng)日益加劇。此外，中下游還存在獲客成本較高、議價(jià)能力較弱等問(wèn)題。
不僅如此，中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)滲透率約為24%，遠(yuǎn)低于美國(guó)的70%。由此可見(jiàn)，在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)需求將持續(xù)旺盛。而行業(yè)上游口腔科醫(yī)用耗材和設(shè)備領(lǐng)域有較好的營(yíng)收能力，有望推動(dòng)巨大的潛在市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)需求。國(guó)瓷材料、美亞光電發(fā)布的今年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，兩家企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)上升，僅上半年的營(yíng)業(yè)收入就已分別達(dá)到17.31億元和9.04億元，同比增長(zhǎng)分別為17.47%和10.19%；時(shí)代天使今年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，受新冠肺炎疫情影響，其毛利潤(rùn)同比有所下降，但營(yíng)業(yè)收入為5.71億元，仍與上年同期基本持平。
此外，口腔醫(yī)療行業(yè)上游領(lǐng)域還具有準(zhǔn)入門檻高、技術(shù)壁壘高、延展力強(qiáng)等特征。具體來(lái)說(shuō)，準(zhǔn)入門檻高是指口腔科醫(yī)用耗材、設(shè)備的上市通常需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的臨床試驗(yàn)階段和審評(píng)審批流程，且周期較長(zhǎng)；技術(shù)壁壘高是因?yàn)榭谇豢?u>醫(yī)療器械多為多學(xué)科交叉的產(chǎn)物，涉及工程學(xué)、生物學(xué)、物理學(xué)甚至美學(xué)等學(xué)科；延展力強(qiáng)則是基于口腔科醫(yī)療器械的標(biāo)準(zhǔn)化特點(diǎn)，相關(guān)產(chǎn)品往往能夠快速進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，并形成規(guī)?；?yīng)。
總之，憑借不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)需求、較強(qiáng)的吸金能力和較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，我國(guó)口腔醫(yī)療行業(yè)上游領(lǐng)域正逐漸進(jìn)入快速發(fā)展階段，這也逐漸成為眾多投資機(jī)構(gòu)選擇投資口腔醫(yī)療行業(yè)上游企業(yè)的核心邏輯。
三大核心投資領(lǐng)域發(fā)展迅速
研發(fā)實(shí)力仍需增強(qiáng)
縱觀今年1—8月口腔醫(yī)療行業(yè)的融資情況，隱形正畸、種植牙、口腔3D打印是融資熱度高漲的三大核心領(lǐng)域，而這三大細(xì)分領(lǐng)域的投資邏輯和發(fā)展趨勢(shì)各具特點(diǎn)。
隱形正畸行業(yè)潛在增長(zhǎng)空間大
近年來(lái)，我國(guó)錯(cuò)頜畸形患病率逐年升高。灼識(shí)咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)正畸案例已由2015年的160萬(wàn)例增長(zhǎng)至2020年的310萬(wàn)例；預(yù)計(jì)到2030年，該數(shù)量將達(dá)到950萬(wàn)。其中，隱形正畸行業(yè)是正畸行業(yè)中發(fā)展較快的一大細(xì)分領(lǐng)域，通過(guò)隱形矯治器進(jìn)行矯正的正畸案例數(shù)量已由2015年的4.78萬(wàn)增長(zhǎng)至2020年的33.55萬(wàn)，年復(fù)合增長(zhǎng)率為47.7%；預(yù)計(jì)到2030年，隱形正畸案例數(shù)量將達(dá)到380萬(wàn)。
旺盛的市場(chǎng)需求推動(dòng)正畸市場(chǎng)迅速發(fā)展。根據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)，2030年，我國(guó)正畸市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到296億美元。其中，隱形矯治市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到119億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為21.5%。
除了巨大的潛在市場(chǎng)空間外，隱形正畸產(chǎn)品較高的毛利率也是吸引資本關(guān)注的一大因素。憑借較高的技術(shù)壁壘和廣闊的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間，隱形正畸行業(yè)集中度日益提高，頭部企業(yè)營(yíng)收能力強(qiáng)，并頻頻獲得資本青睞。今年以來(lái)，正雅齒科、牙領(lǐng)科技、愛(ài)世樂(lè)、普利生等隱形正畸企業(yè)相繼完成融資，且多家企業(yè)的單輪融資金額達(dá)到億元級(jí)別。
需要注意的是，對(duì)于隱形正畸賽道來(lái)說(shuō)，技術(shù)研發(fā)是驅(qū)動(dòng)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。以今年以來(lái)獲得較高融資的正雅齒科、牙領(lǐng)科技、普利生為例，3家企業(yè)均努力發(fā)揮自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，注重創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)。
從市場(chǎng)格局來(lái)看，目前我國(guó)隱形正畸市場(chǎng)主要由美國(guó)的愛(ài)齊科技、國(guó)內(nèi)的時(shí)代天使等企業(yè)占據(jù)，其他多數(shù)企業(yè)的市場(chǎng)份額占比相對(duì)較小。
由于隱形正畸產(chǎn)品研發(fā)涉及口腔正畸學(xué)、計(jì)算機(jī)科學(xué)、材料學(xué)、生物力學(xué)、智能制造等許多領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)和技術(shù)，并需要與臨床需求緊密結(jié)合，相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地的難度較大。
隨著越來(lái)越多的企業(yè)加快布局隱形正畸賽道，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。對(duì)于隱形正畸企業(yè)而言，只有注重產(chǎn)品差異化，努力突破技術(shù)壁壘，重視構(gòu)建科學(xué)合理的商業(yè)模式，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
口腔種植產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代加速進(jìn)行
近年來(lái)，口腔種植賽道也一直深受資本市場(chǎng)青睞。目前，口腔種植費(fèi)用主要由耗材（包括種植體、牙冠）費(fèi)用、醫(yī)師服務(wù)費(fèi)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)費(fèi)構(gòu)成。除了較高的耗材費(fèi)用，較高的醫(yī)師服務(wù)費(fèi)也是阻礙口腔種植降價(jià)的重要原因。
值得關(guān)注的是，日前，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布的《關(guān)于開(kāi)展口腔種植醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)和耗材價(jià)格專項(xiàng)治理的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）指出，要規(guī)范口腔種植醫(yī)療服務(wù)和耗材收費(fèi)方式、強(qiáng)化口腔種植等醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)控、組織開(kāi)展種植牙耗材集中采購(gòu)、實(shí)施口腔種植收費(fèi)綜合治理，開(kāi)展全面覆蓋公立和民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的口腔種植價(jià)格專項(xiàng)治理工作。其中，在規(guī)范口腔種植醫(yī)療服務(wù)和耗材收費(fèi)方式方面，《通知》明確，要有序推進(jìn)口腔種植醫(yī)療服務(wù)“技耗分離”，完善種植牙牙冠價(jià)格形成機(jī)制，規(guī)范整合口腔種植價(jià)格項(xiàng)目。隨著該項(xiàng)政策的推進(jìn)，口腔種植價(jià)格有望下降至合理水平，這將有利于口腔種植產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程的加速。
目前，國(guó)內(nèi)口腔種植產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的市場(chǎng)占有率仍較低，主要原因在于我國(guó)口腔種植行業(yè)起步較晚，在技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)等方面積累不足，且產(chǎn)業(yè)鏈整體的商業(yè)化能力也有待提高。以種植體表面處理技術(shù)為例，高禾投資研究中心資料顯示，目前，大多數(shù)國(guó)內(nèi)口腔種植體品牌仍停留在簡(jiǎn)單涂層和噴砂酸蝕處理技術(shù)水平；而諾?？?、士卓曼等國(guó)際種植體龍頭企業(yè)則采用陽(yáng)極氧化處理、親水噴砂酸蝕處理等表面處理技術(shù)，使種植體具備更好的生物相容性、耐腐蝕性和骨結(jié)合強(qiáng)度。
同時(shí)，我國(guó)口腔種植行業(yè)市場(chǎng)滲透率提升空間也較大。由MedTrend醫(yī)趨勢(shì)等機(jī)構(gòu)發(fā)布的《2020中國(guó)口腔醫(yī)療行業(yè)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)20～44歲人群平均缺牙數(shù)為0.4顆，口腔種植的滲透率為2%；65歲人群平均缺牙數(shù)為7.5顆，而口腔種植的滲透率僅為0.5%。
可以預(yù)見(jiàn)，口腔種植產(chǎn)品一旦進(jìn)入集采，單顆種植牙費(fèi)用將大幅降低，旺盛且未被滿足的種植牙市場(chǎng)需求將得到進(jìn)一步釋放。同時(shí)，口腔種植產(chǎn)品集采的開(kāi)展，對(duì)擁有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)種植體、牙冠研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)十分有利。
新興技術(shù)推動(dòng)口腔3D打印行業(yè)發(fā)展
今年1—8月，錸賽智能、倍康美、鋮聯(lián)科技等專注于口腔3D打印領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)陸續(xù)獲得融資。上述口腔3D打印企業(yè)之所以受到各路資本追捧，除了注重技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用外，還因?yàn)槠湓诋a(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景和商業(yè)模式構(gòu)建方面也作出了積極努力。
口腔科是3D打印技術(shù)重要的應(yīng)用場(chǎng)景之一。用于口腔科的3D打印技術(shù)主要包括兩大類：一種是用于制造金屬牙冠、口腔支架等產(chǎn)品的金屬3D打印技術(shù)；另一種是用于制造牙模、種植牙導(dǎo)板等產(chǎn)品的光固化3D打印技術(shù)。3D打印技術(shù)的應(yīng)用有力促進(jìn)了口腔醫(yī)療行業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，有效提升了口腔診療效率和質(zhì)量。
作為新興科技領(lǐng)域的參與者，口腔3D打印企業(yè)要堅(jiān)持長(zhǎng)線思維，提高技術(shù)、產(chǎn)品、品牌、渠道的整體閉環(huán)效率，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
隨著資本的競(jìng)相涌入，口腔醫(yī)療行業(yè)上游領(lǐng)域迎來(lái)了快速發(fā)展機(jī)遇。但要意識(shí)到，資本熱度的高漲并不意味著行業(yè)已發(fā)展成熟，相關(guān)企業(yè)應(yīng)在不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境中，持續(xù)開(kāi)展技術(shù)深耕和模式迭代。（作者單位：動(dòng)脈網(wǎng)）
