煉廠去庫(kù)順暢 瀝青走勢(shì)偏強(qiáng)

　　國(guó)際油價(jià)經(jīng)過(guò)前段時(shí)間的上漲，目前保持平穩(wěn)走勢(shì)。但瀝青原料受美國(guó)制裁影響，供給預(yù)期偏緊，支撐瀝青走強(qiáng)。近期北方地區(qū)終端需求逐漸釋放，帶動(dòng)煉廠出貨順暢，東北主力煉廠瀝青價(jià)格上調(diào)；南方地區(qū)受強(qiáng)降雨影響，需求表現(xiàn)一般，但煉廠向其他地區(qū)調(diào)配資源，整體庫(kù)存壓力不大，利好瀝青價(jià)格。中石化瀝青價(jià)格連續(xù)上調(diào)，累積漲幅在100—180元/噸，帶動(dòng)南方市場(chǎng)主流成交價(jià)走高。

　　進(jìn)口瀝青價(jià)格走穩(wěn)

　　OPEC產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)支撐力度有限，油價(jià)持續(xù)回升促使非OPEC產(chǎn)油國(guó)主動(dòng)減產(chǎn)積極性降低，且近期美國(guó)汽油需求出現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，原油需求復(fù)蘇已達(dá)瓶頸。目前壓制國(guó)際油價(jià)上漲的兩大因素，一是全球疫情形勢(shì)難言樂(lè)觀，美國(guó)新增確診人數(shù)重新抬頭，失業(yè)率偏高與嚴(yán)峻的疫情形勢(shì)共同打壓美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期；二是美鷹派人物相繼發(fā)表對(duì)中美第一階段貿(mào)易協(xié)議不滿的言論，市場(chǎng)對(duì)全球貿(mào)易復(fù)蘇前景感到擔(dān)憂。受此影響，國(guó)際油價(jià)短期維持區(qū)間振蕩走勢(shì)。

　　受美國(guó)制裁影響，杜里原油現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，煉廠生產(chǎn)成本大幅增加，下游大部分產(chǎn)品銷售價(jià)格波動(dòng)不大，造成瀝青廠理論盈利水平下降。目前國(guó)內(nèi)瀝青廠理論盈利188元/噸，盈利水平環(huán)比減少75元/噸。

　　主力煉廠開(kāi)工率保持穩(wěn)定，根據(jù)百川資訊對(duì)國(guó)內(nèi)65家主要瀝青廠統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開(kāi)工率為50%。華東地區(qū)受雨季影響加上中石化個(gè)別煉廠加工原料偏輕，近期瀝青產(chǎn)出率偏低；西北地區(qū)因原料短缺，部分地?zé)挒r青停產(chǎn)，開(kāi)工率下降4%；西南地區(qū)因云南石化、北海煉化排產(chǎn)增加，煉廠開(kāi)工率增加8%。目前新加坡瀝青與高硫180CST燃料油的比值為1.264，較上周上升0.026。近期新加坡瀝青價(jià)格持穩(wěn)，而燃料油價(jià)格由于庫(kù)存壓力下跌，帶動(dòng)二者比值上漲，生產(chǎn)瀝青的經(jīng)濟(jì)性依然好于高硫燃料油。目前進(jìn)口瀝青價(jià)格走穩(wěn)，在國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格上漲帶動(dòng)下，后期進(jìn)口價(jià)格或繼續(xù)上漲。

　　降雨對(duì)需求影響有限

　　南方地區(qū)，雖然受降雨天氣影響，終端需求表現(xiàn)一般，但是大部分煉廠發(fā)船以及火運(yùn)至其他地區(qū)來(lái)分流資源，帶動(dòng)煉廠庫(kù)存小幅下降，庫(kù)存壓力整體可控；北方地區(qū)需求逐步釋放。雖然中石化主力煉廠瀝青恢復(fù)生產(chǎn)并對(duì)外銷售，但部分地?zé)挒r青停產(chǎn)并消耗庫(kù)存，帶動(dòng)煉廠整體開(kāi)工率及庫(kù)存水平下降，社會(huì)庫(kù)存水平上漲。據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，近期煉廠庫(kù)存水平周環(huán)比下降1%至26%，山東及華北煉廠庫(kù)存水平環(huán)比下降2%。值得注意的是，山東地區(qū)社會(huì)庫(kù)存水平偏高，瀝青價(jià)格以走穩(wěn)為主。

　　天氣方面，過(guò)去10天，長(zhǎng)江中下游部分地區(qū)降水量較常年同期偏多，影響道路施工，華東本地需求受限。但煉廠出貨依然順暢，疆內(nèi)疆外多數(shù)道路項(xiàng)目支撐需求，從華東、東北以及華北地區(qū)煉廠發(fā)往西北的資源不斷增加，同時(shí)煉廠發(fā)往華中、川渝地區(qū)以及出口的貨物逐漸增多，帶動(dòng)主力煉廠出貨順暢。華東煉廠瀝青資源發(fā)往西北的火運(yùn)價(jià)格累計(jì)上調(diào)150元/噸。展望后市，華南地區(qū)降雨逐漸減少，需求將逐步恢復(fù)，未來(lái)一段時(shí)間，北方強(qiáng)對(duì)流天氣重心仍在江淮、黃淮一帶，對(duì)瀝青需求影響有限。

　　華東地區(qū)梅雨季仍在持續(xù)，但對(duì)需求的影響有限，目前煉廠出貨順利，除山東外其他地方社會(huì)庫(kù)存壓力不大。中期來(lái)看，瀝青消費(fèi)有政府基建投資支撐，瀝青主力2012合約走勢(shì)平穩(wěn)向上，建議投資者多單繼續(xù)持有。