http://china.chemnet.com/ 2021-03-23 09:41:34 期貨日?qǐng)?bào)
進(jìn)入3月，瀝青期貨市場(chǎng)振蕩調(diào)整，價(jià)格從高點(diǎn)3370元/噸回落到2840元/噸附近，將自去年11月以來(lái)的漲幅抹去近半。急跌慢漲的節(jié)奏可能暗示瀝青中長(zhǎng)期上升趨勢(shì)沒(méi)有改變。
成本支撐減弱
作為瀝青的上游，原油價(jià)格對(duì)瀝青走勢(shì)有很強(qiáng)的指引作用。近期市場(chǎng)的一些變化，令市場(chǎng)投資者更加謹(jǐn)慎。
歐洲疫情反復(fù)和疫苗接種僵局使得歐洲多國(guó)重新開(kāi)始實(shí)施封鎖措施，西方國(guó)家極具想象力的財(cái)政、貨幣政策令基礎(chǔ)相對(duì)薄弱的新興經(jīng)濟(jì)體深感輸入性通脹壓力，被迫加息成為一種選項(xiàng)。種種跡象顯示后疫情時(shí)期全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不會(huì)一帆風(fēng)順和步調(diào)一致。
不過(guò)，油價(jià)的重要支持因素并沒(méi)有發(fā)生根本的改變。
在地緣政治上，敘利亞上空的導(dǎo)彈和沙特邊界的無(wú)人機(jī)始終在提醒我們中東局勢(shì)的緊張；伊核、中美關(guān)系、美俄關(guān)系等問(wèn)題不僅是國(guó)際政治的熱點(diǎn)，也將最主要的產(chǎn)油國(guó)和消費(fèi)國(guó)聯(lián)系起來(lái)。緊張的地緣政治關(guān)系不但會(huì)帶來(lái)短期的波動(dòng)，而且會(huì)加強(qiáng)中長(zhǎng)期的趨勢(shì)運(yùn)行。
在產(chǎn)業(yè)端，目前的信息顯示，OPEC+對(duì)于快速增產(chǎn)并不感興趣，而美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量恢復(fù)相對(duì)較快，整體供應(yīng)恢復(fù)的力度相對(duì)可控。需求預(yù)期仍在，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)在了6%，歐美飲鴆止渴式的釋放流動(dòng)性，雖然多數(shù)灌溉了股市，但一旦疫情緩和，產(chǎn)業(yè)端的需求將會(huì)展現(xiàn)。
油價(jià)短期回調(diào)，對(duì)瀝青的成本支撐減弱，但預(yù)計(jì)油價(jià)短期調(diào)整的空間還是有限的。
瀝青需求有望回升
國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)的供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)，據(jù)百川資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至3月20日，72家主要瀝青煉廠的總開(kāi)工率在39%，環(huán)比下降兩個(gè)百分點(diǎn)。雖然開(kāi)工率相對(duì)穩(wěn)定，但考慮到新增產(chǎn)能，產(chǎn)量可能有所提升。油價(jià)回調(diào)，成品油利潤(rùn)走高，煉廠有一定的開(kāi)工動(dòng)力。
上周雖然有兩股冷空氣南下，但已是強(qiáng)弩之末，本周開(kāi)始北方可能率先回暖，升溫幅度可能在4—10℃，有利于北方的道路施工。南方施工進(jìn)度稍顯遲緩，雖然溫度回升，但降水并沒(méi)有遠(yuǎn)離。下游需求可能隨著天氣情況的整體改善而分區(qū)域逐漸上升。
另外，2021年是國(guó)內(nèi)加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)和實(shí)施“十四五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，繼續(xù)保持道路建設(shè)投資規(guī)模高位運(yùn)行有一定保障。
瀝青庫(kù)存相對(duì)較高
由于去年社會(huì)庫(kù)存結(jié)轉(zhuǎn)較多，煉廠繼續(xù)累庫(kù)。據(jù)百川資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至3月20日，國(guó)內(nèi)煉廠瀝青總庫(kù)存率38%，環(huán)比持平；社會(huì)總庫(kù)存率55%，環(huán)比回升4個(gè)百分點(diǎn)。
瀝青庫(kù)存變動(dòng)有一部分季節(jié)性原因，包括冬儲(chǔ)。在需求季節(jié)性變動(dòng)的背景下，正常的庫(kù)存水平不會(huì)對(duì)趨勢(shì)產(chǎn)生大的影響，更多的是一種削峰平谷的緩釋作用。
綜上所述，當(dāng)前瀝青上游成本端支撐松動(dòng)，庫(kù)存處于季節(jié)性高位，價(jià)格有一定壓力，但基本面情況繼續(xù)改善，整體趨勢(shì)沒(méi)有變化，短期可能區(qū)間振蕩，消化前期漲幅，中期仍有上升空間。（化工網(wǎng)）
