http://china.chemnet.com/ 2020-12-02 09:41:19 金投網(wǎng)
十一月初的時(shí)候,原油價(jià)格下跌疊加PTA獨(dú)山能源裝置投產(chǎn)導(dǎo)致pta供應(yīng)寬松影響下,PTA期貨價(jià)格持續(xù)下跌至3196元/噸,創(chuàng)下上市以來的最低點(diǎn),而后因?yàn)楹M庖呙缛〉猛黄菩缘倪M(jìn)展、美國大選以及OPEC+會議延長減產(chǎn)協(xié)議預(yù)期的影響,原油價(jià)格持續(xù)上漲,截至11月26日原油價(jià)格創(chuàng)下8個(gè)月以來的最高點(diǎn),受益于成本端價(jià)格上漲刺激,pta價(jià)格走勢也水漲船高,后市來看,pta還能繼續(xù)上漲嗎?
pta庫存高位難銷,下游難有大幅改觀
自2019年以來,由于國內(nèi)新增產(chǎn)能的投放,國內(nèi)總產(chǎn)能急劇上升,今年新疆中泰化學(xué)120萬噸裝置、恒力石化4#250萬噸裝置、恒力石化5#250萬噸裝置和新鳳鳴220萬噸裝置相繼投產(chǎn),而12月份計(jì)劃投產(chǎn)的裝置還有福建百宏250萬噸。若新增產(chǎn)能兌現(xiàn),今年國內(nèi)新增產(chǎn)能將達(dá)到1090萬噸,產(chǎn)能增速達(dá)到20.8%,屆時(shí)將形成絕對過剩的局面。而隨著新增產(chǎn)能的不斷釋放,國內(nèi)pta產(chǎn)量也不斷上升,今年國內(nèi)pta產(chǎn)能基本處于歷史以來的高位水平。而需求方面由于今年受制于全球衛(wèi)生事件影響,pta下游需求明顯轉(zhuǎn)弱,不管國內(nèi)紡織服裝消費(fèi)還是紡織服裝海外出口,相對往年均出現(xiàn)大幅減少情況,需求的降低導(dǎo)致了今年pta社會庫存大量累積,相對往年處于覺得高位水平,形成了當(dāng)前pta市場的供強(qiáng)需弱的格局。
需求方面,今年疫情對于服裝行業(yè)的打擊非常大,江浙紡織行業(yè)的開工率抑制保持在50%-60%左右,雖然十一后受“雙十一”消費(fèi)刺激,聚酯市場迎來一波產(chǎn)銷高峰,但持續(xù)性仍顯不足,在脈沖式需求回落之后,聚酯產(chǎn)銷又重歸平淡,聚酯市場的高產(chǎn)銷狀態(tài)難以維持,也顯示了下游需求的疲軟。從pta下游產(chǎn)品的相關(guān)數(shù)據(jù)來看,11月份聚酯的開工負(fù)荷基本保持穩(wěn)定,但江浙織機(jī)開工負(fù)荷出現(xiàn)了明顯下降,江浙織機(jī)開工負(fù)荷從11月1日的93.47%下降至11月26日的85.16%,基本回落至了10月初的水平,這顯示了終端產(chǎn)品需求的不足。而進(jìn)入12月份,紡織行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季,新增訂單也將逐漸減少,終端需求的降低也將導(dǎo)致pta需求的減少。
大產(chǎn)能成本優(yōu)勢,加工費(fèi)仍可壓縮
隨著國內(nèi)pta產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展,pta生產(chǎn)工藝也不斷升級,目前國內(nèi)市場pta裝置技術(shù)包括英威達(dá)技術(shù)、BP技術(shù)以及中國昆侖工程技術(shù)等。pta生產(chǎn)工藝的升級也代表著pta的單位資本產(chǎn)出率、變動成本和環(huán)境表現(xiàn)也越來越好,原料成本、裝置成本和加工成本的優(yōu)勢相對于老一代的裝置越來越明顯。從加工費(fèi)角度來看,當(dāng)前市場上100萬噸/年及以下的pta裝置加工費(fèi)成本線在750元/噸,即便是之前英威達(dá)的P7.5代技術(shù),其加工成本也在400元/噸到500元/噸之間,然而最新一代的新增裝置的加工費(fèi)的成本線基本在300-350元/噸,相對于老裝置,新裝置的加工成本大幅縮減。
回顧過去五年的數(shù)據(jù)來看,pta加工費(fèi)的高低基本能夠反映pta企業(yè)生產(chǎn)裝置的利潤情況。雖然今年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈慘淡,pta價(jià)格創(chuàng)上市以來最低,但從當(dāng)前上市的pta相關(guān)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)來看,大部分企業(yè)仍處于盈利狀態(tài),從加工費(fèi)的角度來看,目前pta行業(yè)還沒有到最難熬的時(shí)候,要淘汰老一代裝置仍需將加工費(fèi)壓縮至更低的水平。
綜合來看,pta自身基本面情況仍不容樂觀,當(dāng)前高庫存和高開工狀態(tài)下,單靠成本端支撐仍不足以帶動聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的弱勢格局。隨著國內(nèi)新增大體量裝置繼續(xù)投放,由于大體量裝置生產(chǎn)工藝的優(yōu)化,pta的生產(chǎn)成本也將不斷壓縮,PTA價(jià)格也存在隨之下行的可能。因此短期來看,預(yù)計(jì)pta隨市場節(jié)奏緩波動,但隨著12月份新增產(chǎn)能投放,pta又將回歸自身供強(qiáng)需弱的基本面,建議市場情緒平穩(wěn)后逢高做空為主。(化工網(wǎng))